恒泰策略美国关税政策终落地但不确定性犹存

　　这次没有“特朗普总是退缩（TACOS，Trump Always Chickens Out）”——8月1日的关税最后期限终于被兑现。随着新版关税清单于昨晚公布，特朗普确实履行了宣布各国适用税率的承诺。然而，从延迟生效、多方豁免到面临司法挑战，不确定性依然笼罩市场。

　　这份在白宫花园首秀的关税清单4.0版，引发的市场反应却远不如初。就像电影续集往往难敌首部曲的热情，此次关税连续剧的平淡反响，既因实际税率低于先前威胁，也受益于美国科技巨头本周亮眼的财报表现。投资者得出的结论是：驱动美股数季度的人工智能浪潮，其影响力已超越贸易战阴云。

　　关税大戏未完待续

　　虽然8月1日的最后期限看似被遵守，但昨晚的公告远非终局。事实上，对等关税要到8月7日才生效，这相当于为未签约国家争取了一周谈判窗口。但这段缓冲期可能远远不够——美国财政部长斯科特·贝森特在政府内部多次强调，真正的截止日是9月1日美国劳工节。

　　更不用说某些国家获得的超长宽限期：墨西哥再获90天喘息，其他场次的谈判代表本周也同意将8月12日到期的休战期延长90天（尚待特朗普批准）。这份豁免清单犹如迷宫，以加美关系为例：虽然加拿大商品面临35%的惩罚性关税，但根据2020年《美墨加协定》，多数商品实际税率仅5%（加拿大央行本周估算）。

　　法庭对决暗流涌动

　　更添混乱的是，美国联邦巡回上诉法庭昨日就特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税的合法性展开听证。由五家美国小企业和十二个民主党州政府提起的诉讼，对4月实施的“对等关税”及2月以打击芬太尼走私为由对加拿大和墨西哥及其他国家征收的关税提出质疑。

　　政府律师布雷特·舒梅特主张对该法进行扩大解释，称其赋予总统“监管”进口商品的紧急权力。但主审法官吉米·雷纳尖锐指出：“IEEPA甚至未曾提及关税二字”。这场一个半小时的听证未当庭裁决，但败诉方几乎必定会快速上诉至最高法院。值得注意的是，本案仅针对紧急权力法征税，依据1962年《贸易扩展法》232条款（钢铁、铝、汽车、铜等）征收的行业关税不受影响。